回顧7月鋼鐵市場(chǎng)，截止7月26日，鋼鐵市場(chǎng)走出震蕩下行的運(yùn)行態(tài)勢(shì)，鋼材綜合價(jià)格指數(shù)下跌183個(gè)點(diǎn)，螺紋和線材價(jià)格分別下跌171和166個(gè)點(diǎn)，中厚板、熱軋和冷軋價(jià)格分別下跌172、191和214個(gè)點(diǎn)，鐵礦價(jià)格下跌4個(gè)美金，廢鋼價(jià)格下跌137個(gè)點(diǎn)，焦炭?jī)r(jià)格反彈4個(gè)點(diǎn)，符合博弈加劇的預(yù)期，但鋼價(jià)弱于預(yù)期，除了雨水超預(yù)期，另外一個(gè)主要原因是螺紋強(qiáng)制新規(guī)的出臺(tái)擾動(dòng)超了預(yù)期。展望8月鋼鐵市場(chǎng)，唯有可持續(xù)的確定性減產(chǎn)，鋼價(jià)才能有反彈，也必將有反彈，那就是鋼價(jià)繼續(xù)下跌、鋼廠虧損加大、倒逼減產(chǎn)之后的結(jié)果。
近期鋼鐵市場(chǎng)仍在交易脆弱性、焦慮感和不可理解性，疊加起來，就容易形成超跌。
原本大部分鋼鐵行業(yè)相關(guān)人士對(duì)大會(huì)予以良好的期盼，只是會(huì)前、會(huì)中和會(huì)后都沒有等來自己想要的“利好”（盡管筆者認(rèn)為實(shí)際上還是有的），也因此覺得看不到鋼價(jià)支撐了，正是基于這種脆弱性，于是就引發(fā)了7月中下旬鋼鐵市場(chǎng)的進(jìn)一步下跌。
而隨著9月25日強(qiáng)制執(zhí)行混凝土用鋼筋新標(biāo)準(zhǔn)政策出臺(tái)，一些手頭庫(kù)存偏高的貿(mào)易商深感焦慮，而一些做空的投資者，覺得是個(gè)難得的機(jī)會(huì)。于是，無論是交易上，尤其是輿論上，悲觀氛圍甚囂塵上，市場(chǎng)下跌也就從個(gè)別鋼廠、某個(gè)廠庫(kù)、某個(gè)品種、某個(gè)區(qū)域，傳導(dǎo)到幾乎所有的螺紋鋼廠、全國(guó)市場(chǎng)、所有品種了。
非常好笑的是，原本也就個(gè)別企業(yè)、個(gè)別品種、個(gè)別市場(chǎng)的庫(kù)存多點(diǎn)，有些人算出來的結(jié)果是，過渡期消化不完舊標(biāo)資源（計(jì)算的邏輯、方法簡(jiǎn)單粗暴，其科學(xué)性完全是不可理解）。對(duì)于這些簡(jiǎn)單的加減乘除法，筆者就不浪費(fèi)時(shí)間在這里給大家算了，只有一種情況，貨主不愿意隨行就市出貨，否則，那是100%的能在過渡期出清舊標(biāo)資源的。而有一些機(jī)構(gòu)從關(guān)心廠商的角度，也發(fā)出呼吁，建議延長(zhǎng)過渡期，其作用不但適得其反，還加劇了市場(chǎng)的恐慌情緒。做空人士正好利用了大多數(shù)人不愿意認(rèn)真去思考研究、習(xí)慣性享受免費(fèi)午餐（資訊、數(shù)據(jù)和觀點(diǎn)）的特點(diǎn)，渲染了利空情緒，達(dá)成了自己的目的。不過，也要感謝他們的是，用市場(chǎng)的都懂的方式，倒逼了鋼廠開啟控產(chǎn)模式。
從目前的價(jià)格觀察，7月螺紋和線材的跌幅（螺紋171、線材166）要小于板材（中厚板172、熱軋191、冷軋214），而且7月螺紋和線材跌幅小于6月跌幅（螺紋200、線材198），但板材跌幅普遍加大（中厚板157、熱軋109、冷軋116），說明建筑材的下跌動(dòng)能減弱，而板材下跌動(dòng)能增強(qiáng)，結(jié)合基本面觀察，建筑材是有恐慌性情緒超跌表現(xiàn)（螺紋庫(kù)存降到近些年最低水平附近的760萬噸）。
展望8月鋼鐵市場(chǎng)，壓力主要是來自于兩個(gè)方面，一方面，市場(chǎng)還會(huì)有局部、某些時(shí)段交易巴尼時(shí)代的一些利空特征；另一方面，就是原燃料價(jià)格沒有調(diào)整到位，或者說，在隨即到來的控產(chǎn)的影響下，原燃料價(jià)格仍有階段性的回調(diào)空間，或多或少會(huì)形成一些負(fù)反饋（盡管筆者認(rèn)為，鋼材其實(shí)可以不必過度交易負(fù)反饋）。
無論如何，8月鋼鐵市場(chǎng)，應(yīng)該有階段性的反彈表現(xiàn)，反彈的時(shí)長(zhǎng)和幅度，取決于鋼廠控產(chǎn)的節(jié)奏和力度。
要緩解或釋放市場(chǎng)對(duì)新舊標(biāo)資源的壓力，鋼廠唯一能做的是控產(chǎn)和盡快生產(chǎn)新標(biāo)資源，而控產(chǎn)是必要條件，而盡早開啟新標(biāo)資源生產(chǎn)，只是充分條件。根據(jù)上海鋼聯(lián)截止到7月26日的統(tǒng)計(jì)，初步測(cè)算，19家鋼廠減產(chǎn)檢修共計(jì)影響建筑鋼材產(chǎn)量約198萬噸，絕大部分鋼廠減產(chǎn)檢修集中在7月下旬至8月底（該時(shí)間段預(yù)計(jì)日產(chǎn)量下降超4萬噸），上海鋼聯(lián)132城429倉(cāng)庫(kù)螺紋和線材總庫(kù)存1102.07萬噸（其中螺紋894.39萬噸），只要鋼廠把現(xiàn)有的控產(chǎn)落到實(shí)處，將會(huì)較好地緩解市場(chǎng)的供給壓力，尤其是悲觀的情緒。鋼廠口頭喊不降價(jià)的表現(xiàn)，一方面不符合市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)原則，另一方面恰是更充分地暴露了自身的壓力重重。今年3月市場(chǎng)表現(xiàn)就是過往的例證。鋼鐵行業(yè)如今已是買方市場(chǎng)，生產(chǎn)企業(yè)，只能選擇用行動(dòng)適應(yīng)市場(chǎng)，或者說適應(yīng)買方的需求。
無奈地通過倒逼出來的鋼廠自律性減產(chǎn)也必將增加。一方面我們注意到成本利潤(rùn)模型數(shù)據(jù)顯示，螺紋的虧損幅度超過了200元/噸，另一方面鋼廠虧損面達(dá)到84.85%，即使是沒有外因，部分鋼廠都不得不自發(fā)性減產(chǎn)（螺紋鋼小樣本企業(yè)周產(chǎn)量已從6月的最高245萬噸降到7月底的217萬噸，即使維持月底這個(gè)水平，8月螺紋供給量都會(huì)減不少量）。我們希望看到或聽到越來越多的鋼廠積極主動(dòng)加入到減產(chǎn)的行列，這樣，就有利于鞏固8月的供給回落的水平，為鋼價(jià)的反彈進(jìn)一步奠定市場(chǎng)信心。
從需求的角度來分析，上海鋼聯(lián)小樣本的數(shù)據(jù)顯示，7月五大品種4周消費(fèi)量3562萬噸，接近6月的3576萬噸的水平，其中7月螺紋消費(fèi)量928萬噸，接近6月930萬噸，這還是7月雨水超預(yù)期的情況下的表現(xiàn)，實(shí)際上，數(shù)據(jù)比大家的體感的要好。7月五大品種庫(kù)庫(kù)存微減3萬噸，而螺紋庫(kù)存減了24萬噸。說明當(dāng)下基本面并沒有怎么惡化，只是板材差些。
展望8月的鋼材需求，盡管有高溫影響鋼材需求，但觀察預(yù)報(bào)，雨水應(yīng)該沒有7月那么超預(yù)期的影響。根據(jù)上海鋼聯(lián)百年建筑的調(diào)查，截止7月23日，建筑工地資金到位率環(huán)比有所改善。7月22日，中國(guó)央行將一年期和五年期貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）分別下調(diào)10個(gè)基點(diǎn)至3.35%和3.85%，7月25日以來，一些銀行陸續(xù)下調(diào)存款利率，債的發(fā)行節(jié)奏也有所加快，8月基建的資金狀況有望進(jìn)一步改善，建筑材的需求穩(wěn)中或有略增。根據(jù)產(chǎn)業(yè)在線發(fā)布的數(shù)據(jù)，8月空冰洗排產(chǎn)總量合計(jì)2672萬臺(tái)，較去年同期生產(chǎn)實(shí)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)1.1%，其中，8月空調(diào)排產(chǎn)環(huán)比7月回落，8月冰箱和洗衣機(jī)排產(chǎn)環(huán)比7月增長(zhǎng)。據(jù)調(diào)查，8月汽車排產(chǎn)計(jì)劃也環(huán)比7月高出接近10萬輛。7月26日，國(guó)家發(fā)展改革委、財(cái)政部印發(fā)《關(guān)于加力支持大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新的若干措施》，有利于制造業(yè)用鋼需求趨穩(wěn)運(yùn)行。
綜合研判8月供需，建筑材基本面有望向好改善，但板材仍將處于囚徒困境的博弈中。
隨著新一輪檢修減產(chǎn)的開啟，鐵水產(chǎn)量有望回落（從7月日均239.2降至8月日均237.7萬噸，日均低位在235萬噸附近），對(duì)原燃料需求減少，原燃料價(jià)格有進(jìn)一步回來的空間，但在鋼價(jià)企穩(wěn)反彈的影響下，回調(diào)的空間也或有限。8月即使鋼材受到原燃料價(jià)格下跌的影響而出現(xiàn)負(fù)反饋，幅度也應(yīng)該相對(duì)有限。
7月底政治局會(huì)議，在要堅(jiān)定不移實(shí)現(xiàn)今年全年經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展目標(biāo)的背景下，不排除會(huì)有加碼利好政策出臺(tái)，或有望進(jìn)一步提振市場(chǎng)信心。
總之，8月鋼鐵市場(chǎng)，隨著鋼廠減產(chǎn)、檢修的面不斷擴(kuò)大、持續(xù)，建筑材的基本面壓力會(huì)有所減輕，市場(chǎng)信心或有望逐步恢復(fù)，鋼價(jià)應(yīng)該有階段性的震蕩反彈的表現(xiàn)。
操作上，貿(mào)易商盡量在盤面上拿資源，少拿甚至不拿現(xiàn)貨，即使要拿現(xiàn)貨，也盡量只拿新標(biāo)資源。貿(mào)易商要積極維護(hù)自身利益，一些跟強(qiáng)制標(biāo)準(zhǔn)無關(guān)，或受強(qiáng)制標(biāo)準(zhǔn)影響不大的區(qū)域市場(chǎng)、品種，不要被帶著同樣的節(jié)奏調(diào)整。
建筑材終端用戶，注意逢低鎖定一定遠(yuǎn)期的資源，或逢低在盤面鎖定資源。
有利潤(rùn)的鋼廠依舊堅(jiān)持全力生產(chǎn)，虧損的企業(yè)要積極減產(chǎn)。部分虧損的板材企業(yè)必須積極減產(chǎn)。
軋材企業(yè)逢低買入坯料，焦煤、焦炭等待進(jìn)一步回落逢低采購(gòu)，鐵礦100美元以上按需采購(gòu)，100美金以下逢低加大采購(gòu)（對(duì)應(yīng)90美金的盤面價(jià)格或以下采購(gòu)），廢鋼也等待下跌之后采購(gòu)，合金像錳硅6800以下可加大（期貨盤面）采購(gòu)，凡有期貨或點(diǎn)價(jià)的市場(chǎng)，擇機(jī)在更靈活的市場(chǎng)建立庫(kù)存。
風(fēng)險(xiǎn)提示：環(huán)境在變，觀點(diǎn)會(huì)變，及時(shí)關(guān)注最新觀點(diǎn) （上海鋼聯(lián) 汪建華， 26093368）
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